FIRME, KAPITAL I UDJELI

Procjena vrijednosti preduzeća

Procjena vrijednosti preduzeća odgovara na pitanje koliko vrijedi vaša firma, cijela ili udio u njoj. Radimo je za prodaju, ulazak investitora, statusne promjene, isplatu člana, ostavinu ili sudski postupak, metodama koje kupci, banke i sudovi prepoznaju.

Zatražite ponudu → Sve usluge
18 stručnjaka
Procjenitelji, ekonomisti i inženjeri
Širom BiH
FBiH, Republika Srpska i Brčko
Pisani izvještaj
Argumentovan i potpisan
Ponuda unaprijed
Cijena i rok prije početka

Koliko vrijedi firma

Procjena vrijednosti firme nije zbir imovine

Vrijednost firme je ono što bi kupac platio za njenu sposobnost da u budućnosti ostvaruje novac. Dvije firme s istom imovinom mogu vrijediti potpuno različito: jedna ima stabilne kupce, ugovore i dobit, druga gubi tržište. Zato procjena vrijednosti preduzeća počinje od poslovanja, a ne od popisa imovine.

Procjenitelj analizira finansijske izvještaje za posljednje tri do pet godina, normalizuje rezultat (izdvaja jednokratne prihode i rashode, tržišno vrednuje plate vlasnika i transakcije s povezanim licima), procjenjuje buduće novčane tokove i rizik, a zatim primjenjuje jednu ili više metoda.

Rezultat je vrijednost cijelog preduzeća i vrijednost vlasničkog kapitala, a po potrebi i vrijednost pojedinačnog udjela, uz korekcije za kontrolu i utrživost.

Za koga radimo

  • Vlasnike koji prodaju firmu ili dio firme
  • Kupce i investitore prije ulaganja
  • Firme pred statusnim promjenama
  • Članove društva pri istupanju ili isključenju
  • Nasljednike i bračne partnere
  • Advokate i sudove u sporovima
  • Banke kod finansiranja preuzimanja

Metode

Metode procjene vrijednosti preduzeća

Standardi procjene traže da procjenitelj razmotri više pristupa i obrazloži izbor. U praksi se najčešće koriste tri.

Diskontovani novčani tokovi (DCF)

Vrijednost budućih slobodnih novčanih tokova svedena na danas, uz diskontnu stopu koja odražava rizik firme i tržišta BiH. Najčešći metod za firme koje posluju s dobiti.

Tržišni pristup

Poređenje s cijenama u transakcijama sličnih firmi i s tržišnim multiplikatorima (npr. vrijednost prema EBITDA), uz korekcije za veličinu i rizik lokalnog tržišta.

Imovinski pristup

Tržišna vrijednost imovine umanjena za obaveze. Koristi se za holding firme, firme s malo poslovanja i u likvidaciji, uz procjenu nekretnina i opreme.

Svrha

Kada vam treba procjena firme

Prodaja firme

Realna cijena prije razgovora s kupcem i argument u pregovorima.

Ulazak investitora

Koliki udio investitor dobija za uloženi novac.

Statusne promjene

Spajanje, pripajanje, podjela i promjena oblika. Vidi statusne promjene.

Istupanje člana

Isplata udjela članu koji izlazi iz društva.

Ostavina i razvod

Udio u firmi kao dio imovine koja se dijeli.

Prije kupovine

Vrijednost uz due diligence prije preuzimanja firme.

Specifičnosti BiH

Šta je posebno kod procjene firmi u Bosni i Hercegovini

Tržište kapitala u BiH je plitko: malo je javno objavljenih transakcija i firmi čijim se dionicama aktivno trguje. Zato procjenitelj često koristi podatke iz regije i EU, uz korekcije za veći rizik zemlje, manju likvidnost i veličinu firme. Te korekcije moraju biti obrazložene, jer najviše utiču na konačan broj.

Mnoge porodične firme imaju isprepletene lične i poslovne troškove, nekretnine na ime vlasnika koje firma koristi i transakcije s povezanim firmama. Normalizacija tih stavki je ključna, jer kupac plaća stvarnu sposobnost firme da zarađuje, a ne knjigovodstveni rezultat.

Za firme koje posluju u oba entiteta ili s povezanim licima u inostranstvu, procjena se često kombinuje sa analizom transfernih cijena i finansijskim due diligence pregledom.

Postupak

Kako izgleda procjena vrijednosti preduzeća

1

Uvodni razgovor

Svrha procjene, datum vrijednosti i obim: cijela firma ili udio.

2

Podaci

Finansijski izvještaji, bruto bilansi, planovi, ugovori, popis imovine.

3

Analiza i modeli

Normalizacija, projekcije, izbor metoda i analiza osjetljivosti.

4

Izvještaj

Izvještaj s vrijednošću, rasponom i obrazloženjem pretpostavki.

Normalizacija

Zašto knjigovodstveni rezultat nije dovoljan

Finansijski izvještaji malih i srednjih firmi u BiH često su prilagođeni poreznim, a ne upravljačkim potrebama. Zato procjenitelj prije primjene bilo koje metode normalizuje rezultat, odnosno prilagođava ga stvarnoj sposobnosti firme da zarađuje.

  • Plate vlasnika koje su niže ili više od tržišnih za tu funkciju
  • Zakupnina za nekretnine vlasnika koje firma koristi bez naknade ili po netržišnoj cijeni
  • Lični troškovi knjiženi kroz firmu
  • Jednokratni prihodi i rashodi, npr. prodaja imovine ili sudski troškovi
  • Transakcije s povezanim firmama po netržišnim cijenama

Normalizovani rezultat je osnova i za DCF i za tržišni pristup. Bez normalizacije vrijednost može biti precijenjena ili potcijenjena za više godišnjih dobiti.

Prodaja firme

Kako procjena pomaže vlasniku koji prodaje firmu

Vlasnici koji prodaju firmu prvi put često nemaju realnu predstavu o njenoj vrijednosti. Neki traže previše i odbiju ozbiljne kupce, drugi prihvate prvu ponudu ispod vrijednosti. Procjena prije razgovora s kupcima daje polazni broj zasnovan na metodama koje koriste i kupci.

Uz vrijednost, procjena pokazuje i šta je pokreće: koji kupci, ugovori i marže nose najveći dio vrijednosti i šta bi kupac mogao osporiti. Tako vlasnik može na vrijeme ojačati firmu prije prodaje ili pripremiti argumente za pregovore.

Povezane usluge

Statusne promjene → Spajanje, podjela, unos u kapital.
Due diligence → Pregled prije kupovine firme.
Finansijski due diligence → Kvalitet dobiti i neto dug.
Transferne cijene → Transakcije s povezanim licima.

Česta pitanja

Zavisi od veličine firme i dostupnosti podataka. Za manje firme obično nekoliko sedmica od dostave kompletne dokumentacije. Tačan rok dobijate u ponudi.

Finansijske izvještaje za posljednje tri do pet godina, bruto bilans za tekuću godinu, plan poslovanja ako postoji, popis imovine, kredita i ključnih ugovora.

Ne. Knjigovodstveni kapital pokazuje istorijske vrijednosti iz bilansa, a tržišna vrijednost zavisi od budućeg poslovanja i rizika. Razlika može biti velika u oba smjera.

Da. Izvještaj tada pokazuje vrijednost cijele firme i vrijednost udjela, uz obrazložene korekcije za manjinski udio i utrživost, ako su primjenjive.

Izvještaj potpisuje procjenitelj odgovarajuće struke iz našeg tima. Ako vam treba izvještaj ovlaštenog procjenitelja za određeni postupak, recite nam to u zahtjevu.

Diskontna stopa odražava prinos koji investitor traži za rizik ulaganja u firmu. Za BiH uključuje rizik zemlje, veličine firme i specifične rizike poslovanja, a u izvještaju se obrazlaže svaka komponenta.

Može, kada je to potrebno, npr. kod prodaje brenda ili unosa u kapital. U procjeni cijele firme vrijednost brenda je sadržana u vrijednosti poslovanja.

Trebate procjenu vrijednosti firme?

Opišite firmu i svrhu procjene, a mi ćemo vam javiti šta nam treba, cijenu i rok.

Zatražite ponudu → 062 965 626